恨:::::() :::::()
。。。。。。吓人不感买了。。。。。。。
挺不住了，怎么越看越象垂死的挣扎，超高的换手率，
下个交易日，真的很苦重
基金经理：陈实；报告日期：2007年6月1日；第1366期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：763.39万元；资金余额：25.58万元；总值：788.98万元；总收益率：688.98%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买价7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）北京巴士3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元；（8）美的电器3万股，买价33.29元；（9）攀钢钢钒10万股，买价9.89元。
上调印花税引发暴跌，这是市场各方，或许包括管理层都始料未及的。大多数股票连续收出三个跌停板，这种情形与当年“社论”出台后的股市差不多了。调控是为了股市的健康发展，暴涨固然不好，但暴跌就是健康的标志吗？回顾中国股市历史上的每一次人为的调控，事后证明都有很多经验教训需要总结。此次的调控，明显事与愿违，并遭遇市场的反感，管理层需要再次反思。
但我们始终相信市场的力量。当年大盘三个跌停板后便基本止跌，盘整一个月后就开始上涨，三个月后便创出了新高。此次相当多的股票已经有三个跌停了，再跌的动力能有多大？经验告诉我们，因为外力突破打压而出现的下跌可能会十分惨烈，跌得越快越狠，则随后的报复性反弹也将异常强劲。我们预计大部分股票在下周一也许还有惯性下跌，但强反弹一触而发，对于下跌幅度达到30%以上的股票，强反弹将有望达到20%。总之，在几个跌停板之下，强反弹将随时爆发。
我们一直认为市场在目前并未见顶，此次调控暂时打乱了市场内在的节奏，但不可能从根本上改变市场的运行规律。我们认为此轮行情尚未走完的主要原因在于，蓝筹股并未大涨，许多优质股的估值是合理的，在这些主流股票未出现高估和暴涨的情况下，大盘就不可能见到一个明显的中期顶部。至于三线股，其下跌也是迟早的事，其暴涨和暴跌，对股市的大趋势本来就不具实质性影响。
近日三线股暴跌而蓝筹股大涨说明，主流资金做多意图并未动摇，行情不可能就此结束。外力调控的一个结果是，将资金赶向了蓝筹股，而蓝筹股上涨又抬动指数，最终促使大盘反而可能再创新高。
故接下来的市场格局是，近日连续下跌的股票将很快有极强的反弹，部分股票很可能再创新高，而蓝筹股的新一轮行情将继续展开，市场将呈现二、三线股强反弹确认顶部、蓝筹股延伸主升浪的格局。当然，关键还是估值水平和成长性的问题，对于具有“价值+成长”股票，则牛市将一直持续。我们坚信这是一轮持续数年的大牛市，目前以及未来的震荡，都不过上升途中的阶段性休整而已。
市场在变，操作策略也要变。下周的反弹将是一个调整仓位结构的机会。借反弹卖出三线股，买入蓝筹股应是一个比较好的选择。
熊市被套还能在牛市解套
牛市被套，那可就晕大方了，血本无归啊
大盘再次出现了大幅度的跳水，虽然尾盘勉强收于4000点，但是盘中的个股封在跌停位置的再次超过了700支，如此三天都连续出现大面积暴跌的情况历史也是非常罕见的，绝大多少的股票都缩水30％以上，这其中因为散户的恐慌引起的抛盘占了绝大多数。股市盈利效应的扩散吸引了太多的无谓风险的资金，前期抱着发财梦而进入股市的新股民，以初生牛犊不怕虎的精神闯入股市，在前面的分析中我们也一直担心这些没有风险意识的资金主导行情而带来的隐患，没有想到这样的隐患是被暗箭所引发，其做空的能量也是象做多时一样超强。我们昨天根据盘面分析多空的博弈没有结束，判断今天仍然振荡，没有预料到恐慌盘是如此的凶猛，这样的局势使得很多股票的常规技术分析已经失效，我们更多的应该关注消息面和大盘的趋势而不是个股。
管理层在多次警告过热效果不明显的情况下，不合适宜地出台了提高印花税强硬的调控手段，由于大盘点位处于相对的高位而引发的恐慌导致了现在的局面。这样的结果是绝大多数人都不愿意看到的，包括调控的管理层。人为制造暴涨暴跌不符合市场的运行规律，这样的调控虽然短期见效，但是对股民信心所造成的伤害也是非常大的。这就好比是一辆高速行驶的汽车，为了降速可以点刹车，而不是猛踩刹车，后者可能造成许多的意外情况发生，从这一点看管理层缺乏调控的艺术，为了调控而不惜用这样的过激手段，起到的效果也可能是过激的，也是一种管理无能的表现。
这样的风险我们既然无法回避，就要冷静面对。因为恐慌而选择抛售股票是不可取的，这样的下跌并不是个股出了问题，牛市的背景也没有发生变化，仅仅因为提高了印花税就能改变牛市的格局？散户的恐慌性抛盘能影响长久？没有卖出我们的损失也只是账面损失并不是真正的损失，但是如果选择缴枪投降，再去夺枪将是更加困难的。今天午后的跳水同样也是因为周末情结担心再次利空，但既然大盘出现了如此异常的波动，管理层不会袖手旁观，周末不会出利空相反消息面会有偏暖的情况出现。周一应该会启稳回升，因为恐慌而加入到非理性抛盘行列中的投资者，会在接下来的大盘回升中认识到盲目从众操作的错误。
这次的调整可以明确是管理层的意愿，从周二的光头阳线分析消息封锁的相当严密，不排除还没有出台之前连辟谣的发言人不知道具体的情况，所以出现了本来是好心辟谣稳定人心，却因为配合上的时间偏差造成弄巧成拙的结果。我们不要再去责怪谁，应该理解管理层一直是呵护市场的良苦用心，而不会是故意欺骗广大投资者。管理层的目的是降温并不是过分打压，如果大盘仍然顽强地过早过快地收回，就失去了降温的效果。多次的加息提高准备金、两次的重大风险提示警告，到当前的印花税的提高都是在逐步加大调控的手段，管理层的目的就是降温市场，不希望涨的太快太猛，很有可能是为十月份召开的十七大做铺垫，保证在这之前能有一个健康稳定的上涨形态。调整的幅度不可能太低，刚刚增加了QFII的额度，政府也会担心被外资拣到太多便宜筹码，这也是管理层不希望发生的状况。
从另外一个角度分析，如果不是现在出面调控，等到市场过于狂热，由于市场本身出现了问题再调控，散户可能受伤程度会更大，甚至会引起社会的不稳定，所以政府出手打压目的也在于此。但是如果市场不理解这样的意图，还是过猛过快上涨，国家再次不得已采取加征收利得税、再次提高印花税，甚至暂时休市等等强硬措施也会成为可能。当然通常情况管理层也不愿意干预市场太多，关键是市场本身运行良好也就不需要采取这些过的措施。
综合分析大盘短期内立刻创出新高并不是好事，调整可能不会立刻结束，在进入的六月份之后最好的走势是振荡市，同时前期的上涨的获利筹码消化也需要时间。所以，接下来的市场应该会在4000点附近进行合理振荡。这样的市场才是理性的理想市场，对于大牛市的走远是非常理想的。大盘经过暴雨的清洗将更加健康，如此的暴跌可能使得调整快速到达底线，然后展开横盘的振荡，个股方面则出现两极分化，低估的会重新走好，而过度炒作的自然回归价值。所以很有可能出现的是中级横盘筑平台，并不会有中级顶部出现。
欢迎交流
快乐小胖
原帖由 yjy4102 于 2007-6-1 23:17 发表 http://www.xyhc.com/images/common/back.gif
熊市被套还能在牛市解套
牛市被套，那可就晕大方了，血本无归啊
是呀～尤其新股民～～损失之大～～～唉
指数掩盖了暴跌的惨烈程度
今日大盘承接昨日的上涨，继续冲高，在10日均线处遇阻回落，下午大幅跳水，上海收盘4000点，下跌108点，深圳下跌511点，跌10%的股票有165只，跌9%以上的股票有520只，其盘面状况十分恐怖。关于今日走势在早上帖子中说：“虽然昨日探低反弹力度不小，但仍然有不少股票跌停，是不是大力度的反弹或是“诱多”，还需要观察，不要盲目乐观，感觉再起行情大幅走高的可能性小一点。可能的走势是在4000点上下振荡一段日子，个股进行分化。今日开盘后关注日K线能不能站上5、10日均线。目前感觉还没有改变调整的趋势，是先向上涨上几天完成反弹的动作，还是明日稍冲就向下，再探底，要高度注意”大盘早上冲高也没有站上5、10日均线，结果大盘选择了稍上冲就下跌。
这次政策导致的影响和惨烈程度与96年相当，超出我的想象和期望，虽然指数下跌幅度较小，上海从4334点跌到今日的4000点左右，跌幅只有8%左右，而许多股票跌幅30%，连续三个跌停板，散户如果不出局，损失十分惨重，本周真是黑暗的一周，让人心痛的一周，指数的虚假又成为了一个陷阱，许多股票在大盘上涨时，却大幅下跌。
今日大盘再次大跌，日线的形态更加难看，本月是六月第一天，从月线看调整已经正式展开，至于是短期调整还是中期调整，要看在什么位置企稳，如果短期调整感觉本月大盘有可能探到3700点左右，六月振荡的可能性较大。如果中期调整能看到2800点左右，因为跌一般要跌过头。感觉如果大盘横向振荡也的两个月，如果中期调整，至少五个月左右。对大盘不要再报什么希望，大盘升势确立前自己空仓或轻仓操作，不见明显的升势不进场，
操作计划：个股跌幅巨大，随时有报复性反弹的可能，到时再减仓，珍惜近两周反弹的机会出局。
因为自己本次对政策打压导致的影响低估，只是美好的愿望，早上的帖子还期望，影响了大家，很是不安，心情实在难以平静。前天准备暂时停止博客，看到有不少朋友的支持和理解，十分感动，但内心深处感觉实在对不起看我博客的朋友，向大家表示深情的歉意。这个失误也确实需要深刻地反思，近期感性冲击了自己的理性，决定暂时停止博客十天，面壁思过，梳理思路，恢复理性，在六月十一日早上再写博，想看的朋友到时再看，望朋友们一定谅解。
理解调控 完善调控
——从印花税突然上调说开去
复旦大学金融与资本市场中心主任谢百三教授
本周二晚约11点，传来了国务院批准股票交易印花税上调到千分之三的消息，周三股市大跌280点，两市共计900余只股票跌停；周四股市向3850点一线下探，又有300-400余只股票跌停，但下午股市转危为安，上涨了50余点。
周四一早，银行股全线翻红，浦发银行涨停，权重极大的招商银行也一度冲到涨停板。由于银行股占整个市场的权重很大，达到40%多，因而股市没有继续下跌，但个股依然跌多涨少。到底是否会出现中级调整，则还要观察一段时间才能下结论。银行股在印花税上调、人们议论纷纷之际挺身而出，显然有护盘之意，从中似也可以看出管理层一贯的“国家父爱主义”特点：涨疯了要平抑；跌狠了，又怕股民受不，又要拉一下。周五上午股市又恢复了元气，在银行股的带动下向上蠕动，但下跌家数多过上涨家数，“二.八”现象重现。周五下午，投资者在周末恐惧症的影响下再次出现了抛股的狂潮，导致股市下跌了100多点，实际上这样跌一叠也好，方方面面心理平衡了，调控措施就不会再推出了，大家应该理解。
一、海外人士关心中国股市引发调控
这次印花税上调，再一次清楚地向人们传达了这样一个信息，即管理层对日涨夜涨的股市严重关切。但引起股市调控的原因，除了少数学者，经济学家在呼吁外，更主要的是海外人士的大叫大嚷。从讲话颠三倒四，喜欢预测的罗杰斯，到前美联储主席格林斯潘，再到一些外国投行；香港电视台一直在叫中国股市太高了，连李嘉诚老先生也出来提醒大陆投资者了。
这些论调，一半也许是出自于真诚的关心（如格老，李老），另一半则是居心叵测的——希望中国股市跌掉个30%，他们可以再低价杀回。真不明白，前些年中国股市跌到1000点，85%的人亏损时，他们何以都一声不吭！此外，前些年美国纳斯达克涨到5000点时，为什么没什么人这么“义正词严”地去批评、指责，反而还鼓吹要学习美国，炒什么“市梦率”；很多人佩服得五体投地、并对价值投资如巴菲特者肆意嘲弄的情景，如今还历历在目！这些海外人士及国内的那几个批评者的重大缺陷是：主观意图过于明显，而置客观事实于不顾；随意诊断，却又对病因避而不谈，或者只是轻描淡写、一带而过。
确实，相当一部分股票（尤其是一些垃圾股）价格是比较高了，是不甚合理。但在看到这一现象的同时，人们有必要深入探讨一下：为什么会出现这样的情况？引起股市总体上涨的原因究竟是什么？
没有一个外国人是从这一角度，即从找病因的角度去分析股市上涨的。实际上道理很简单，是他们每天以10多亿美元的外汇涌入中国，导致流动性过剩情况的加剧，推动了股市的上涨。病因不除，股市冷得下来吗？这就好比糖尿病之病根在于胰腺，而不是口腔（尽管表现出来的是喝水、吃饭等活动上的异常）；尿崩症病人的病因在于脑垂体，而不在于口腔和胃部，盯住口、胃挑毛病有什么价值呢？
希望海外人士以后能多从根源上找原因，开药方。如现在这般的大叫大嚷，只是头痛医头、脚痛医脚的庸医作为，非但于事无补，还要小心别用错了药，把人给“治”坏了！股市发展有其自身规律，应因势利导，那种不顾规律的强制“治疗”注定是无效的。从长期来看，该怎样，就还会是怎样。
二、引起股市上涨的基本原因依然存在
笔者已经多次撰文谈过，引起中国股市上涨的原因有多个：中国政局稳定、中国经济持续高速增长、多数企业效益明显转好、本届证监会能力极强且富有改革开拓与创新精神、中外企业两税合一使得大多数企业受惠、2007年新会计制度准则使一些企业价值能得以重估。此外，最重要的两条是：股权分置改革，搬掉了几千万投资者心中的巨石，使很多公司大股东为了自己的股票可以变现，或能实行股权激励制度，而想方设法搞好上市公司；而最大的原因还是人民币的渐进式升值引起的流动性过剩。
人民币渐进式升值已达1：7.65，而这定会使海外热钱在“赶末班车”心理与“贸易J曲线”心理的驱使下，大量进入中国。中国的外汇储备已从今年初的10660亿上升到了13000亿左右；每天进入中国的美元达10—15，中国购买美元的人民币以及为此投放的基础货币一天高达100多亿；而每天央票只能回笼一部分，货币供应量每天都在迅速增加。加之城乡居民存款高达17.4万亿，存贷差高达11万亿。这个过剩流动性问题确实存在，绝非人们编造出来的。
在2000-2005年，大量货币集中进入房地产市场，使中国大中城市房地产价格上涨了2—3倍。当房地产市场被严厉调控后，在房地产流动性变差的情况下，它又进入了股市。（恰好遇到“国九条”与股权分置改革之鼓励）。事实上，除了股市，也再没有别的什么市场可以与房地产市场相抗衡了；也再没有什么市场能够容纳、吸收这个天文数字的游资了。
这些引起股市上涨的合理或不合理因素、正常与异常原因，如今仍然存在，并没有一个被消除。
或许，要解决股市上涨过快的、釜底抽薪的办法，就是停止人民币升值，或一步到位地升值。但这又是绝不可能的，它会使得千万家外贸出口企业难逃倒闭的厄运。
三、印花税提高没有改变供求关系
印花税提高到千分之三，等于一个10元的股票，来回一次增加了四分钱；在牛市中，这对人们实际的影响不大。因为一天涨3—5%的股票比比皆是。而且，早在1991—1997年期间，这一比率就是千分之三，当时人们也没感觉到压力有多大。当时股市是从100多点涨到1500点（中间有过一段下跌，主要是新股上得过快及银行三年保值利率高达20%）。当然，从长远看，这个印花税还是偏高了，笔者估计，等股市稳定后，还会降下来的。历史经验表明：任何短期应急矫枉过正的政策，最后都得重新纠正过来。
印花税的提高没有也不可能改变因社会游资过多而造成的股市供求矛盾。这就如房地产市场中加了那么重的税（5年之内买卖要对全额征收5.5%的营业税），北京，深圳与珠江三角洲房地产价格依然顽强上涨了50—100%的道理一样。但在短期，受这一政策影响，资金可能会逐步从题材股转向盈利稳定的蓝筹股作中长线投资。尚福林主席在5月16日国家工委报告上提出的以“三闲”炒股的想法将得以实现，即用“闲钱，闲时，闲心”来炒股，鼓励人们对绩优、成长、蓝筹股做长线投资。毕竟做长线的交易成本会少很多。
四、理解调控，完善调控
总之，一方面，我们能理解政府及管理层对股市的调控。股市在近期确实是涨得太快了，不泼点冷水，不吹吹凉风，天天涨个几十点，也确实有问题。全国一天30—40万新资金入市，新股民对股市完全没有概念，风险意识一点都没有，这样下去是比较危险。
但另一方面，对股市的调控又必须科学合理，切忌情绪化。特别是应从根本上去想办法，而不可扬汤止沸。
冷静思考一下，与20世纪90年代相比，中国股市所处的环境已有很大不同，再不能模仿当年的方式来调控了。
1）宏观经济情况更好了，市场化程度更高了。因此，对股市的调控若还是采用“任何命令全上”、基金“齐抛齐买”的行政命令调控方式，必会得到公开或隐蔽的广泛抵制。
2）1991—2000年，人民币总体上是处于贬值状态，从1：5.7直贬到1：8.28；而现在的情况是人民币总体上处于不断升值状态，中国商品价格还是全球最便宜的，外贸顺差难以迅速下降，热钱还会大量涌入；当时不存在的流动性过剩问题，已经成为了现期最大的问题。
3）20世纪90年代市场利率相当高，加上保值贴补，高达20—25%（有整整三年是在20%以上）。由于国债是可以流通，随时兑现的，因此等于活期存款利率也高达20—25%。因此，当时政府一调控，股市就很快跌下去。而现在利率仅为3.06%，扣税后仅2.45%；中国目前正处于50年来较低利率的状态之下，因此银行部分资金搬家难以避免。
4）那时股民人数仅几百万到1000万左右（1996年12月16日《人民日报》出社论打压股市时，名义上是2200万，实际一人深沪2个卡，加上打新股的虚卡，人数不超过1000万）；现在入市人数已高达3500—4000万（名义人数是9000多万），一个投资者的后面又站着1—2个家庭的亲友。股市上任何风吹草动，都会在城乡居民中产生强烈反响，因此，任何调控政策的出台，都必须小心谨慎、如履薄冰、瞻前顾后、考虑到方方面面。
5）中国股市是整个中国宏观经济中最活跃的一个部分，它与房地产市场以及其他各行各业紧密相连，当社会游资极多，流动性过剩严重时，头痛医头，脚痛医脚地硬压股市，使资金找不到宣泄之处，就可能引发房地产价格的重新大幅上涨，还可能殃及食品以及其他各类商品价格，造成全面通胀的压力。因此，必须要从宏观经济的高度、全局的角度，来看待股市及处理股市中发生的问题。
6）牢记中国股市是处于特殊历史时期的股市，在宏观调控中，要加快研究日本、韩国以及我国台湾地区货币升值时的股市情况，总结经验教训，取其所长，避其所短。而千万不能把今天股市与90年代的股市同等对待，更不能仍以同样的方式去调控。
7）宏观调控要科学合理，先后的政策措施要有连贯性和内在逻辑统一性；各个部门要步调一致、发出同样的声音。而不能几天前刚刚“没有听说”，几天后的深夜就变成“白纸黑字”了！要知道，对普通投资者来说，你们任何一个部门所发出的声音，都是代表管理层的，都是投资者完全信赖并作为其投资之依据的。
我仍坚信，中国股市的未来依然美好。
2007年6月1日
15点34分于北京大学
我好苦,就看下周一,周二了.