非理性的杀跌
2007-07-05 19:38:08
标签： 诚实基金
“诚实基金”投资报告1390期：非理性的杀跌
基金经理：陈实；
报告日期：2007年7月5日；
第1390期；
起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：699.62万元；资金余额：27.57万元；总值：727.19万元；总收益率：627.19%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买价7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买价8.24元。
大盘在目前位置再次大跌，不仅跌幅已大的三线股继续下跌，连蓝筹股也加入跳水的队伍，市场明显有一种恐慌气氛，这种情况显示市场已进入非理性的杀跌阶段，这往往是大盘即将见底的信号。
今日大盘跌了200点，再下去200点就是前期的低位3040点，而半年线目前处于3406点的位置，这两大支撑同时位于3400点整数关附近，在技术上将对大盘构成重要影响，很可能使大盘在3400点之上止跌并形成又一个重要的底部。
虽然大盘似乎还在较高的点位，但个股和前期高点相比已跌得面目全非，跌幅超过50%的股票已成为普遍现象，蓝筹股也出现20-30%的跌幅，这说明市场从4312点以来又出现了一波很深的调整，目前应该说已处于赶底阶段。
从估值的角度看，三线股自然仍是高估的，但泡沫已大幅减小，而蓝筹股无疑又处于估值洼地，招商银行和海螺水泥的A股价格已低于H股，说明目前对优质股的抛售已是非理性，市场投资价值再一次凸现。我们始终相信，总有一批真正的价值投资者，在市场出现价值低估股票时，他们一定会不顾市场的做空气氛而坚决买进，最终也将成为这个市场最大的赢家。
按目前趋势，周五和下周一大盘仍可能惯性下跌，但底部很可能会在不知不觉中形成，然后又将爆发一波很强的反弹浪。
供求关系变化的影响
2007-07-06 19:54:55
标签：诚实基金
“诚实基金”投资报告1391期：供求关系变化的影响
基金经理：陈实；
报告日期：2007年7月6日；第1391期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：745.08万元；资金余额：27.57万元；总值：772.65万元；总收益率：672.65%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买价7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买价8.24元。
推动中国股市上涨的两大动力是经济高增长和流动性过剩，考查这两个因素有助于认清目前的行情。经济高增长是股市走牛的最基本的条件，实质是上市公司业绩的持续增长，业绩增长必然带来股价的上扬。目前，我们看不出中国经济会有什么大问题，宏观调控只会使经济运行更加健康，故牛市的根基并未有任何变化。
另一个重要因素是流动性过剩。流动性过剩也是中国近两年多来上涨的重要推动力，尤其是今年以来体现得更为明显，毫无价值的三线股的暴涨，充分表现出在流动性过剩大环境下资金推动型行情的特征。部分蓝筹股在上半年到达估值的上限，也都是资金推动的结果。
但是，自上调印花税以来，流动性过剩的环境正在发生改变，股市的供求关系和以前相比有了较大的不同。
一方面，市场资金呈现减少的趋势。上调印花税，提高存款保证金，发行特别国债，QDII向银行、券商、基金等机构全面展开等，这些都对市场资金形成较大力度的抽离。另一方面，H股、红筹股的海归和大小非解禁高峰的逐步来临等，市场筹码的供应呈现增大之势。这两方面因素共同作用的结果，便是股市资金将在下半年趋于紧张。而市场失去资金这一重要的推动力后，向下寻找平衡便成为一种自然的选择。
通过对上述股市上涨的两大动力的分析可知，中国股市的牛市大格局不变，但因资金面环境将有较大改变，下半年股市将有较长时间的调整，行情将以结构性牛市为主。
但实际上，近一个多月股市已经出现了深幅下跌，在一定程度上提前深化了资金面的利空影响，故后市市场的调整，将主要体现在时间上。当然，个股的结构性调整也将进一步深化。
对于大盘近阶段的走势，我们认为仍是一种二次探底。周五大盘在下探3563点后出现强劲回升，是否意味着二次探底成功还有待观察。我们仍然十分关注前期低点3404点和半年线3416点一线的技术作用，若大盘下探到3400—3500点一带再回升，似乎更符合技术面的见底特征。但无论怎样，大盘目前已接近一个阶段性的低点位置，相当多的股票将会波段见底并寻求阶段性的反弹行情。
关注成交量的变化
2007-07-09 19:13:59 标签：无
基金经理：陈实；报告日期：2007年7月9日；第1392期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：775.79万元；资金余额：26.77万元；总值：803.36万元；总收益率：703.36%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买价7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买价8.24元。
经历了前一段时间的持续下跌和上周五的上涨之后，市场迎来了“红色星期一”，两市指数都出现了较强力度的上涨。而从市场成交量的方面来看，沪市成交量于近一周来首次重新回到1000亿元以上的水平。这是一个令人感到鼓舞的市场状况，成交量的放大表明当前市场资金逐步活跃起来。因此我们说，最近两天的市况，至少开了一个好头。
未来的行情是否会持续？我们认为这取决于成交量的变化情况，成交量的变化取决于市场信心。影响股价波动的因素，从长期来看是上市公司的盈利能力和业绩增长情况，从短期来看则取决于供求关系。短期内，我们对市场的供求关系仍然持谨慎态度，这是因为：国家大范围下调出口商品的退税幅度，令贸易顺差开始收窄，对流动性过剩的局面产生影响。与此同时，QDII的推出虽然对市场资金面影响不大，但非合格的境内外资股投资者数量的增多，也将影响到市场内的存量资金数量。而进入8月份以后，大小非解禁、红筹股回归，上市公司的再融资也都将大量产生，则会影响到市场的供给。所以从短期来看，我们认为市场的供求关系将出现改变，而市场存量资金的信心，还取决于未来央行是否加息，以及财政部是否取消或减半征收利息税等因素。
所以我们认为未来一段时间市场运行仍然将维持震荡格局，上市公司半年报业绩向好将可以在一定程度上鼓舞市场信心，但成交量是否能够持续放大，则是我们在未来一段时间必须重点关注的一个指标，如果市场成交量持续放大，表明之前流出市场的资金开始逐步回到场内。
而至少在目前为止，我们谨慎地把大多数股票的上涨行情视为一次反弹，在未来一段时间内，投资人应当考虑的仍然是头寸管理和标的品种的调换。现在时间已经进入到2007年的下半年，我们应当为下半年行情以及来年行情作好准备。
[ 本帖最后由 lihui893 于 2007-7-9 22:37 编辑 ]
中期业绩预增引发行情
2007-07-10 18:58:52
标签：诚实基金
基金经理：陈实；
报告日期：2007年7月10日；第1393期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：753.46万元；资金余额：27.57万元；总值：781.03万元；总收益率：681.03%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买入成本13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买入成本8.24元。
虽然近几个交易日大盘出现较强回升，同时成交量也有一定放大，但是，市场所表现出来的做多力量和前期上涨时相比仍有较大的减弱，大盘成交量和高峰期相差甚远 就十分说明问题。今日大盘成交量比昨日有所减少，显示市场已变得越来越谨慎。
技术面对大盘趋势的提示明显偏淡。30日均线近两周来已向下拐头并一直缓缓下移，这是今年3月大盘结束调整重返升势以来首次出现的情况，预示大盘中期运行趋势已由上升变为调整。目前30日均线在3970点一线，这对大盘短期来说将构成一道较强的阻力。
今日市场面的主要特征为，第一，中期业绩预增引发的业绩浪行情继续展开；第二，超跌股行情仍在持续，但也有很多超跌股在近两日上涨后出现较大幅度的回落，总体上结构性调整态势仍较明显。
招商银行中期业绩预计增长超过100%，成为今日主流股票业绩浪行情的领头羊。我们一直看好银行股，宏观地讲是因为中国经济持续高增持，而招商银行是成长性最好的中型商业银行，和国有大银行相比具有更大的投资价值。另一个亮点是宏源证券，该股中期业绩预增2200%，今日封死涨停板，同时券商股大都走势较强。宏源证券原预告上半年业绩同比增长900%—1000%，但如今预告还要再翻一翻，是不是意味着所有券商股上半年业绩都可能远远超过原来的预期呢？预计最近还有更多的券商股发布业绩超预期的公告，并有望继续推动相关股票的上涨。
故近期市场的主要格局是，大部分股票继续维持中期调整，部分上半年业绩有较大增长并超过预期的股票将演绎业绩浪的波段行情，市场机会明显减少，操作上宜谨慎从事。
缩量表明市场信心不足2007-07-11 19:03:23 标签：无基金经理：陈实；报告日期：2007年7月11日；第1394期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：761.35万元；资金余额：27.57万元；总值：788.92万元；总收益率：688.92%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买入成本13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买入成本8.24元。
周三沪深大盘出现了窄幅盘整的局面。当天市场所表现出的一个最为明显的特征是，经过之前几天的小幅放量之后，市场成交量重新出现了明显的收缩，沪市成交量降到635亿元，深市成交量降到了381亿元的水平，这样沪深两市合计成交量只有1000亿元出头，尚不及峰值时沪市成交量水平的一半。市场大幅缩量出现在指数形成一定程度的反弹之后，则又表明市场信心不足。
从目前市场的基本面来看，新股发行速度有所加快——周四将有四只新股发行，这是造成周三大盘缩量的一个最主要原因，而之所以一遇到新股发行市场成交就出现缩量，则又说明了两个问题：1）市场存量做多心态谨慎；2）增量资金并未大量产生和出现。
来自基本面的因素并非只有周四将有四只新股发行这一条偏空的消息。进入七月以后到今天，宏观经济运行的情况仍然不能令人放心，六月CPI超过4%的可能性较大。在这种情况下，央行是否选择加息或取消利息税，靴子尚未落地。而八月小非的解禁高潮又即将到来，供求关系仍然不利于多方。不过从目前的所表露出的迹象看，证券投资基金在整个二季度是实现了净申购，这表明中长线资金阵营仍然稳固，同时随着大市的逐步企稳，全国新开户数又呈上升趋势。这两个因素或许会在今后成为推动大市出现上涨的关键因素。
但目前为止，我们仍然持谨慎态度，六月宏观经济运行数据将从下周起陆续公布，以及新股发行对资金所形成的虹吸作用，都不太支持大盘在当前点位进一步走出上涨行情。不过局部热点将有机会产生，上市公司半年报的披露，将令一些业绩超预期的公司受到市场存量资金的追捧，而业绩低于预期的公司，则将成为市场投资者调仓的对象。
期待底部的形成2007-07-12 18:58:28 标签：诚实基金 “诚实基金”投资报告1395期：期待底部的形成
基金经理：陈实；报告日期：2007年7月12日；第1395期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：761.03万元；资金余额：27.57万元；总值：788.60万元；总收益率：688.60%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买入成本13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买入成本8.24元。
近来市场最大的特征是成交量大幅减少，不断出现地量。地量意味着多空双方持观望态度的人达到了较高的比例，而地量是有极限的，到了一定程度自然会放量，与此同时大盘要么向下，要么向上，必然会选择方向。
那么，目前的地量之后市场将去向何方？如果我们把近一个多月大盘的形态及目前的地量水平与今年2-3月的那一段调整形态相比，可以发现有一定类似之处。上一次是三角形整理形态，此次已出现三角形的雏形，如果大盘就此继续上涨，则三角形形态将更为明显。而从成交量的角度看，目前沪深两市的地量水平，已经很接近上一次的地量。上海股市近日最低成交量为636亿元，而2月份上海股市只有一天成交量低于600亿元。同样，深圳股市在二月份低于300亿元的交易日也只有一天，而目前深市的地量为329亿元。由此可见，目前大盘的成交量确实已到了一个很难再继续萎缩的地量水平。从规律来看，大盘向上的希望较大。但均线系统仍提示不容乐观，尤其是30日均线才开始下移，预示中期调整格局仍未打破。故大盘的走势需要进一步观察。
但市场面给我们的提示似乎已经越来越明朗。蓝筹股仍基本保持了向上的趋势，像银行、煤炭、有色金属、装备制造等主流板块的走势其实一直都较强，不少品种近期还创出了新高，说明蓝筹股总体上仍处在上升通道中，不存在见不见底的问题。三线股的走势十分复杂，但有一类股票最为典型，数量也不少，即跌幅达到50%以上，而且近一个多月呈现完整的abc三浪调整，目前缩量整理，单从技术上看，这些股票的中期底部形态已经开始出现。
根据上述分析，蓝筹股上升趋势未变，按趋势将继续上行，而三线股有相当部分已有中期底部的特征。那么，市场随后向上运行就成为了一种概率不小的可能走势。而向上的标志，应该是放量突破30日均线。对此，我们认为是值得期待的。
[ 本帖最后由 lihui893 于 2007-7-18 07:19 编辑 ]
市场正孕育转机2007-07-13 19:17:07 标签：无基金经理：陈实；报告日期：2007年7月13日；第1396期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：25.95万元；资金余额：27.57万元；总值：762.85万元；总收益率：690.42%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买入成本13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买入成本8.24元。
本周大盘成交量连创新低，周五两市共计仅844亿，为今年来的地量，而换手率已是新低。地量对于买方而言，意味着做多意愿达到了最低点，同时也可以认为看淡的人达到了一个最高点。但往往这种时候，反而可能孕育着转机，故我们已开始预期市场将可能向上。
在此之前我们曾指出，下半年股市将面临流动性收缩，因而行情将明显不及上半年，我们现在对该观点保持不变。不过，由于近一个多月市场的调整幅度很深，风险已经得到较为充分的释放，在此基础上出现一波上升行情是完全可以预期的。这与我们对下半年整个行情的判断并不矛盾。
目前市场对三线股下跌空间已不大的判断认同率较高，但对蓝筹股后市的走势分歧较大，尤其是非主流资金，总认为蓝筹股的下跌还在后面，最主要的观点是赎回的问题。但实际上，虽然6月份蓝筹股也有较大的震荡，但公募基金的净申购达到近2000亿元，说明基金持有人是稳定的，而且购买基金的资金还在不断增加。既然赎回的问题根本不存在，那么蓝筹股的走势就主要取决估值了。从近日不断超预期的中期业绩预告中，可以看到蓝筹股的估值在业绩大增之下其实一点也不高。既然蓝筹股不存在赎回的压力，整体估值也是合理的，基金们又怎么会大规模减持蓝筹股呢？实际上，从蓝筹股的走势也可以看出，主力们根本就没有撤退，最多有调仓行为。
我们还可以看看B股市场的表现。B股在5月22日见顶，随后暴跌，但目前中期底部已非常明显。本周四的这根大阳线，已经是再次启动的信号。我们认为这预示A股走强也已经不远，因为B股在历史上多次成为A股的先导指标。
目前对市场有较大影响的是下周将明朗的新的宏观经济指标，市场预期CPI将继续增高，恐有加息等新的调控措施出台，从而担心股市将向下突破，这也是近日场外资金迟迟不敢入市的一个重要原因。但既然大家一直在担心，利空的影响其实也在消化中，而一旦利空兑现，便是利空出尽是利多，不排除股市反而可能上扬。而若没有预期中的利空，股市则更应该上涨。
故我们预计，接下来市场的格局大体上是，三线股因为超跌将走反弹浪，而蓝筹股因为中期业绩不断超预期而估值更为合理，将继续牛市行情。上半年房价的疯狂上涨，带来的必然是房地产上市公司业绩的超预期增长，故房地产股将面临很好的机会。
调整进入后期阶段2007-07-16 19:24:17 标签：诚实基金 “诚实基金”投资报告1397期：调整进入后期阶段
基金经理：陈实；报告日期：2007年7月16日；第1397期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：746.85万元；资金余额：27.57万元；总值：774.42万元；总收益率：674.42%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买入成本13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买入成本8.24元。
今日大盘收出一根中阴线后，短期走势变得比较微妙。上证指数未越过30日均线而后再次回落，技术上可理解为对30日均线的反弹行情已经结束，后市将继续探底。
但我们仍然将目前的行情视为一种筑底行情，我们可以看到6月以来大盘的运行轨迹在不断收窄，震荡幅度越来越小。此前的低点是3563点，从构筑三角形的判断看，大盘再次回落不应低于3563点，只要大盘在3563点之上再形成一个明显的低点，则三角形形态将可能形成。
量能萎缩到地量是目前市场的重要特征，这往往也是调整进入后期阶段的标志。虽然今日的K线向淡趋势很明显，但在目前地量之下市场向下的动能也明显不足，无量空跌总是难以持续的。
今日跌幅居前的主要还是三线股，部分蓝筹股也有一定程度的下跌，但总体上量能不大，说明这种下跌是短线资金撤离的结果，而中线资金依然持股稳定。
目前部分资金的撤离与本周即将公布6月份宏观经济数据有关，目前市场预计6月份CPI可能达到4.0%，由此担心可能引发新的调控措施的出台，从而对股市构成不利影响。但这些不过是短期因素而已，不会导致股市的持续大跌，更不可能改变牛市原有的趋势。
预计未来几天市场仍然以震荡调整为主，而当CPI数据真正出来时，股市也基本调整到位了，此时CPI数据很可能成为股市上涨的导火线。
所以，我们认为大盘已到了调整的最后阶段，对于这种下跌不值得恐慌。
主流资金主导市场2007-07-17 19:06:45 标签：无
基金经理：陈实；报告日期：2007年7月17日；第1398期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：760.37万元；资金余额：27.57万元；总值：787.94万元；总收益率：687.94%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买入成本13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买入成本8.24元。
昨日大盘以中阴线下破10日均线，按趋势今日再收一根阴线也不意外。但大盘却反而收出一根中阳线，这种走势至少在短期化解了单边下跌的风险。
虽然昨日下跌后，大盘的形态很难看，但我们其实并不担心大盘会继续大跌，原因在于市场的成交量处于地量水平，抛压不大，没有量能的配合大盘要跌得太多并非易事。故今日稍有买盘介入，大盘便逐级而上。
今日的中阳线使大盘继续震荡向上成为一种可能，但成交量须进一步放大，而且要突破30日均线才能确认行情将继续向上发展。但无论怎样，今日股市的表现再次展现了多方的力量。
其实，若我们只看银行、地产、机械、资源等主流股票的走势，做多的信心就不应有 任何动摇，因为这些主流股票的牛市趋势并无任何改变。
目前投资者的现状是，散户看空者居多，而以基金为代表的机构投资者仍坚定看好后市，这也只近期三线股跌幅很大而蓝筹股走势稳健的重要原因。在这个机构投资者作为主宰的市场中，散户的边缘化是一种趋势。故我们必须跟随市场主流，包括主流资金、主流股票、主流理念，只有这样才更能规避风险和立于不败之地。这也是成熟股市给我们的经验。
在人民币升值的大背景下，银行地产股无疑是上涨趋势最为确定的股票。今年上半年全国各地房价再掀上涨热潮，房地产股的业绩又将好得超出预期，继续出现牛股和黑马的可能性很大，故房地产股仍是下半年投资的一大重点。
市场人气在逐步恢复2007-07-18 23:27:46 标签：诚实基金 “诚实基金”投资报告1399期：市场人气在逐步恢复
基金经理：陈实；报告日期：2007年7月18日；第1399期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：757.16万元；资金余额：27.57万元；总值：784.73万元；总收益率：684.73%。
持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买入成本13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买入成本8.24元。
最近几天的大市表现越来越有意思了，先是在7月13号创出接近“地量”水平的成交量，大市在6月CPI指数上涨加速的预期下，居然不跌反涨，而到本周三，市场甚至出现了价升量增的局面，沪深两市的成交量终于再次回到了1000亿元的水平之上。
这样的市况表明当前市场正在悄悄地回暖——在地产、金融股的推动下。而我们从最近的市场基本面来看也可以发现一些有趣的现象，即保险资金扩大了入市比例，新的基金也正在发行当中，人民币则继续升值。至少从这几点来看，目前市场的基本面正在给人以信心。
当然，现在要判断大市已经出现趋势性的变化，仍然为时过早。我们认为在4000点之上，市场仍然会面临几个方面的困挠：估值压力、套牢盘的解套压力、市场的政策性风险。
我们知道，上市公司的盈利在今年一季度达到了一个惊人的增速水平，并且会有可能在第二季度得到保持，但问题在于，这样快速的盈利增长在今后是否会得到保持？目前国家的出口退税政策已经出现了根本性的变化，对相当一部分上市公司的盈利将形成不同程度的影响，而资源税的推出也加大了工业企业的生产成本，下半年可预期的信贷收紧，也会令企业运营受到影响。所以我们大致判断上市公司下半年的盈利增长会比上半年要低，这无疑会加大市场的估值压力。
加息是一个不容回避的问题。事实上加息是一个大概率事件（包括取消利息税），现在所未知的只是加息的时间和力度。这样也会对市场构成上涨的压力。
在经历了5月30日的印花税上调之后，当前市场的政策性风险主要体现在新股扩容的速度上。我们知道红筹回归也是一个大概率事件，而近段时间以来新股发行速度很快，在市场资金流动性趋紧的态势下，将影响到大市的走向。
不过从目前来看，市场人气在逐步恢复，新的热点正在产生，所以我们认为对于未来大市的短期走势应持谨慎乐观的态度，地产股一直是我们关注的重点，下半年超配地产股的策略在当前市场下仍然适用。