[06/26][日记]诚实基金

lihui893

        陈实：全国十大股市分析家，EMBA，上海世基投资证券分析师。1992年涉足股市，先后在多家机构从事操盘和研究工作，1999年获中国证监会证券咨询执业资格。已在全国各主流证券媒体上发表股市文章超过百万字，并创办有诚实基金证券网。
        特点：具有15年股市征战经验，善于捕捉大牛股，以选股准确著称，风格稳健，多年来所荐牛股黑马不胜枚举；德艺双馨，深受投资者信赖。  2000年，在《金融投资报》上开设《“诚实基金”投资报告》栏目，几年来已推出1000余期，由于操作真实可信，在全国产生广泛影响。被誉为唯一值得信赖的投资参谋，无数投资者将其视为操作经典。

lihui893

结构性调整已经展开
2007-06-22 22:07:15　
标签：诚实基金 基金经理：陈实；
报告日期：2007年6月22日；第1381期；
起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：843.31万元；资金余额：27.66万元；总值：870.08万元；总收益率：770.08%。

   持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）北京巴士3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元；（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒10万股，买价9.89元。



    虽然我们说大盘要立即跌下来并非易事，但同时也认为在此位置的下跌属于大概率事件。这确实有些矛盾，但这正反映了目前市场已处于十字路口的敏感时刻，市场的走向最终取决于多空双方较量的结果。从周五看，空头力量明显增大。

   近日股市利空骤增，查违规资金入市，QDII、红筹股海归等，都集中在对股市资金这一重要因素的影响上，对于资金推动型的市场而言，上述利空将逐渐表现出其实质性的影响。特别是目前股市印花税已大幅度上调的情况下，资金不断抽离股市的结果便是市场供求关系发生改变。从这个角度看，下半年股市总体表现不及上半年。

   如果排除上述基本面因素，仅从技术面看，大盘近阶段在回升了30%左右以及再次到达前期历史高位的时候，也面临较大的调整压力。我们对大盘未来走势的基本看法是，大盘将再次回调以构筑一个较大的三角形整理形态，然后还可能有一波上升行情。伴随着红筹股的海归和对股指期货的预期，估值不高的蓝筹股将完成其合理的定位，从而推动大盘再走一波上升浪。

   但毫无疑问地说，估值过高的股票在5月29日就已经探明了其近两年来的高点，目前已处于较大级别的调整过程中。从很多三线股的走势可以清楚地看到，今年来进入加速上扬阶段，累计涨幅很大，上调印花税的利空将股价打下来之后，若内在还有上升动力，则近期应当有很强的回升，甚至创出新高。但是，不少三线股在4—5个跌停之后，仅有10—20%的回升幅度，然后便呈现盘跌之势，到今日更是创出了新低。这种走势已经印证了5月29日的高点就是一个大头部，后市震荡调整恐成主调。

   而蓝筹股的走势总体上则明显不同。一是在月初的那一波大跌中跌幅很小，二是近期纷纷创出了新高，表示市场资金更多的流入了蓝筹股。而蓝筹股的估值相对比较合理，调整压力相对较小。从动态市盈率看，金融、地产、资源、机械等主流板块还应该有更高的估值或溢价，故业绩增长型蓝筹股仍有上涨动力。当然，部分涨幅较大的品种也需要技术上的回调。

   故我们认为，大盘转入阶段性调整的格局已经形成，但指数的下跌空间不会太大。而市场的分化将日益加剧，结构性调整会大规模展开，市场将再现“二·八”现象，未来机会将主要集中在蓝筹股上。

   再次审视手中的股票，控制和调整仓位，这个问题在目前已变得十分重要。

[ 本帖最后由 lihui893 于 2007-6-26 07:24 编辑 ]

lihui893

两种理念带来的分化
2007-06-25 19:53:47　
标签：无 基金经理：陈实；
报告日期：2007年6月25日；第1382期；
起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：812.27万元；资金余额：27.57万元；总值：839.84万元；总收益率：739.84%。

   持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）北京巴士3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元；（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买入成本8.24元。



   今日大盘再次大跌，上证指数已跌破30日均线，这种走势正是我们前期所指出的二次回落。形态上，大盘有双头的迹象，但我们认为不会真正走出双头。因为双头形态的确立意味着股市将跌至3000点之下，那么有什么力量会让股市跌得如此惨烈呢？是三线股吗？很多三线股到目前为止下跌幅度达到30—50%，再跌10—20%是可能的，但已不会对大盘指数造成太大的拖累。那么，蓝筹股的下跌动能有多大呢？无论是估值，还是成长性，大多数蓝筹股都不具有大幅下跌的理由，相信基金等正规军不可能大规模抛售蓝筹股。由此，大盘要再创新低并跌出双头形态的量度跌幅就几乎是不可能的。

   故我们认为，大盘此次下跌构筑一个较大的整理形态的可能性依然最大，而调整后最终仍会向上创出新高。

    在大盘这个整理过程中，市场将完成又一次大洗牌，结构性调整将深入展开。从今日市场表现看，很多三线股又一次大跌，和“5·30”高点相比已跌去一半，但蓝筹股总体上表现稳定，部分品种今日还创出了新高。这种严重的两极分化，再次凸现两种投资理念的巨大差别，但愿这一次风险教育能让更多的人远离绩差股的炒作。

   今日两市大盘成交量明显萎缩，很可能意味着大盘短期的杀跌动能将衰减，强反弹将随时来临。

   牛市中的调整就是如此惨烈，但调整后的回升也往往十分迅猛。故急跌之后，若继续杀跌可能杀在地板上。尤其是对于估值合理的股票而言，更没必要恐慌。实际上，对价值投资者来说，市场每一次最恐慌和绝望的时候，总会出现转机。

lihui893

借反弹调整仓位
2007-06-26 19:47:44　
标签：诚实基金
基金经理：陈实；
报告日期：2007年6月26日；
第1383期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：801.72万元；资金余额：27.57万元；总值：829.29万元；总收益率：729.29%。持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买价7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元;（8）美的电器3万股，买价33.29元；（9）攀钢钢钒12万股，买价8.24元。
   在经历了连续两天大幅下跌之后，周二市场低开高走，开始出现反弹行情。
   对于目前市场影响较大的事件是，日前的媒体披露，正在召开的七届人大常会将就一系列法律进行表决，其中包括一项赋予国务院调整或取消利息税的权力。这意味着短期内市场将面临存款利息税被取消的影响。但是，在近两个交易日中，市场以连续大幅下跌来消化了这一利空因素，因此在消息逐步明朗之后，市场信心开始有所恢复，并推动了大市出现上涨。
   在完成了周二的反弹之后，接下来的问题是：大市未来将如何运行？我们认为，相比于上半年的市场环境，投资者应该注意下半年的几个事件所带来的影响。
   首先，流动性的短期收紧。无论是特别国债、还是取消利息税，或者加息，以及QDII的放行，包括出口退税的大面积调低，都会在一定程度上收紧当前过剩的流动性，只是在初期阶段收紧的效果有限。但相比于上半年，我们判断下半年市场的流动性将处于偏紧的状态。
   其次，QDII带来的估值压力。QDII对资金分流的作用是非常有限的，事实上我们并不认为QDII能对市场资金层面造成实质性的影响，但QDII推出后对市场造成的估值压力是需要注意的。毕竟港股2007年PE只有20倍，2008年PE才18倍，而目前沪深市场全市场A股TTM法测算的估值（整体法，剔除亏损股）为36倍，沪深300样本股的估值为30倍，因此将面临一定的估值压力。
   但我们认为宏观调控将不会改变中国经济的长期增长前景，在人民币升值的大背景下来考量当前股市，我们认为流动性过剩的局面也不会得到根本性的改变，对中国股票市场的长期前景我们仍然持乐观态度。
   在当前行情下，我们认为操作策略应该是首先控制仓位，同时进行标的股票的持仓结构性调整。建议选择有估值安全边际，或与港股没有明显替代性的品种，进行中长期持有。

[ 本帖最后由 lihui893 于 2007-6-26 23:28 编辑 ]

lihui893

仍将构筑一个较大的整理形态
2007-06-27 19:45:30　标签：无
基金经理：陈实；
报告日期：2007年6月27日；
第1384期；起始日：2000年1月19日；
起始资金：100万元；股票市值：831.24万元；资金余额：27.57万元；总值：858.81万元；总收益率：758.81%。
   持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买价7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元;（8）美的电器3万股，买价33.29元；（9）攀钢钢钒12万股，买价8.24元。
   今日大盘的反弹很强，这种强反弹的基础是近日跌得太厉害。仅看近三日的指数似乎跌得不多，但由于权重股上涨拉动了指数，掩盖了三线股的下跌幅度，故其实近日市场又出现了一场暴跌。昨日上证指数在3818点止跌反弹，该点位基本处于3404点到4312点上涨的50%回调位，若大盘走得强的话，在3800点一线便可望就是二次回落的低点。但目前我们还不能过于乐观，大盘的调整很难就此结束，反弹后继续下探的可能性依然较大。而总体上的走势，我们认为大盘仍将构筑一个较大的整理形态，最终大家会发现这不是一个所谓的双头，而是一个上升三角形或更复杂的整理形态。
   目前，可以看得很清楚的是，很多股票尤是三线股从“5·30”开始就展开了一波中级以上的调整，不少个股目前已有50%左右的跌幅了，调整的趋势已经完全形成。但C浪的下跌幅度和持续时间仍不充分，而且很多股票的高估程度仍较严重，故大部分二、三线的调整格局将继续维持，这仍然是目前市场最大的风险所在。
    从今日涨幅榜看，超跌股和蓝筹、成长股并存。超跌股的上涨无疑属于反弹性质，因为前期跌得太急；而蓝筹股和成长股的上涨是牛市行情的延续。近日银行、保险、房地产等主流股票走势很强，在股市的下跌中表现得十分突出，这是机构资金继续介入的结果。在人民币升值的大背景下，银行地产仍是非常好的中线持仓选择。
   本基金所持*ST北巴近日复牌，公司拟增发8000万股并进行重大资产重组，重组后盈利能力大增，并具有典型的奥运概念，运输、旅游、广告等业务都可望享受奥运带来的快速增长。中金公司目前最新评级为推荐，并认为该股合理股价为21.6元，目前仍有较大的上升空间，我们将继续持股。

lihui893

寻找又一个底部
2007-06-28 21:45:12　
标签：诚实基金
基金经理：陈实；
报告日期：2007年6月28日；
第1385期；
起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：779.87万元；资金余额：27.57万元；总值：807.44万元；总收益率：707.44%。
   持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买价7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元;（8）美的电器3万股，买价33.29元；（9）攀钢钢钒12万股，买价8.24元。
   
两天反弹之后，今日大盘复归跌势。近期大盘跌破30日均线之后，昨日完成对30日均线的回抽，并且上摸了10日均线，而今日再次跌破30日均线，说明技术上的回抽已经完成。那么接下来大盘将沿着6月20日开始的新一波调整继续向下探底。目前来看，周二的低点3818点应不是此次调整的终点，而前期暴跌的低点3404点可能会成为多空关注的重要目标。
   但我们并不认为此次调整会再创新低，能够再探3404点已经是一个非常悲观的预测。目前离3404点还有500点的空间，而这500点，对于三线股而言，意味着还有2-3个跌停板，对于蓝筹股来说，也将有10-20%的回落空间。但到目前为止，大多数三线股已经有50%的下跌幅度了，部分股票的跌幅已到达60%，在此情况下，平均再跌10-20%则已经是大熊市跌法了。若真如此，则应该是下跌极限。而蓝筹股的估值基本是合理的，若再跌10-20%，将进入低估水平，则又具有了显著的投资价值，此时场外资金必然会入市吸纳。所以，我们认为，虽然市场的调整还将继续，但主跌阶段其实已基本过去，市场的主要格局还是结构性调整。大盘很可能在3400-3500点一带构筑另一个坚强的底部，不排除形成一个双底形态，而最终将呈现一个大的中继整理，最后仍将再创历史新高。
    目前股市面临的一个突出的问题是供求关系的改变，拟发行1.55万亿特别国债将显著改变流动性，近日新开户数也在不断减少，这些却意味着股市资金面将面临严峻的考验。同时市场信心也将因此而受到影响，做多力量将处于一个阶段性的低潮。
   虽然市场近期将继续探底和调整，但牛市格局不会有任何改变，中长线投资者仍可继续持有蓝筹股，但策略性控制仓位也是必要的。

lihui893

市场步入阶段性低迷期
2007-06-29 21:01:20　
标签：无   
基金经理：陈实；
报告日期：2007年6月29日；
第1386期；
起始日：2000年1月19日；
起始资金：100万元；
股票市值：749.71万元；资金余额：27.57万元；总值：777.28万元；总收益率：677.28%。
   持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买价7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买价8.24元。

   近阶段连续的暴跌充分显现了股市的风险，这与一个月之前的火爆上涨相比简直有天壤之别。特别是大批的三线股，到目前跌幅超过50%的已比比皆是。这样的情景不是什么中线调整确立，而是已经出现了惨烈的熊市式的下跌。回过头来看，对于三线股而言，“5·29”其实就是一个巨大的头部。从那以后至今，很多股票走出了典型的a、b、c三浪下跌，目前正在走C浪。从量度跌幅看，一些股票的C浪已经接近a浪的跌幅。或许C浪还有延伸，但主跌段无疑已经过去。不过调整时间还不充分，大部分股票都还有必要在较低位置进行震荡整理，市场或许将进入一个低迷的阶段。
   此次调整起源于提高印花税的政策调控，到目前调控效果可以说已完全显现。在这场罕见的暴跌中，投资者的炒作热情确定已被有效遏制，很多人以损失50%的惨痛代价接受了一场“买者自负”的风险教育。然而，股市是强行打压下来了，但还有那么大型国企要海归，而且大规模的大非解禁流通都还在后面，这岂一个低迷的股市能够承受之重？也许不久，股市政策又会由打压改为救市。
   在供求关系已发生改变的情况下，确实有必要重新认识下半年股市的运行趋势。肯定地说，下半年将难以再现上半年的火爆，此次三线股的重创将迫使投资者逐步改变短线炒作的习惯，这也使三线股进入一个较长时间的低迷期。那么，市场的资金有可能不断集中到蓝筹股上。
    在一波较大的调整行情中，蓝筹股无疑也需要调整。不过，蓝筹股调整与三线股的调整有本质的区别。三线股经历一波炒作后必然会进行价值回归，就像部分B股目前已回到其启动的位置一样。但对于大多数蓝筹股来说，业绩的支撑使其绝对不可能出现三线股那样的下跌。我们始终相信市场是有效的，好股票跌入低估区域后就一定会有人买进，最终一定会回到其应有的价格上。中国股市的好股票其实还是不多，虽然流动性过剩的环境发生改变，但优质股仍将会供不应求。近期市场暴跌中总有一部分股票很强，没有抛压出来，就是因为其物有所值。如果因市场恐慌而出现急跌，无疑就是买进机会。
   在近一个月市场已经出现大幅下跌的情况下，我们认为大盘指数最多还有10%左右的下跌空间。市场还会继续进行结构性调整，但股价的定位将因此而更为合理，从而为下一波行情奠定基础。

lihui893

两种股票区别对待
2007-07-02 19:37:51　
标签：诚实基金
基金经理：陈实；
报告日期：2007年7月2日；第1387期；起始日：2000年1月19日；
起始资金：100万元；股票市值：747.17万元；资金余额：27.57万元；总值：774.74万元；总收益率：674.74%。
   持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买价7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买价8.24元。
   今日大盘呈现探底反弹的走势，这与上周前半周的走势有些类似，当连续跌了2—3天之后，市场自身便具有了反弹的动力。不过，到目前为止，大盘自4312点再次回落以来已经形成了一个下降通道，大盘的回升只要未超过下降通道，则暂时仍只宜以反弹对待。
   两市大盘成交量的不断萎缩，尤其是上海股市单日成交量已减至1000亿元以下，只有高峰时的三分之一，说明市场人气明显减弱，买卖双方都转入了观望。在此情况下，大盘继续下跌和展开反弹的可能性均存在。但由于近日已连续下跌，从概率上讲，短期反弹的概率偏大一些。
   从今日市场面看，三线股已出现较强的反弹，而蓝筹股似乎有补跌的趋势。对于三线股，目前确实已具有一定的反弹动能，尤其是那些跌幅超过50%，而且股价已跌至半年线和年线区域的股票，应该说已到了一个重要的支撑位，具有反弹回升的条件。从估值的角度看，三线股目前的市盈率仍很高，或许再跌一半估值才可能比较合理。但是，三线股的壳资源价值使其应该享有一定溢价，而且三线股具有很强的散户基础，故对从技术走势上来考量三线股的定位可能更为合适。目前很多三线股具有严重超跌和到达半年线和年线等重要支撑位的技术特征，故近期面临超跌反弹。而对于那些距离年线还比较远的品种而言，其下跌的动力依然存在。
   但蓝筹股基本上跌幅不大，更远未跌到半年线和年线，是不是意味着还有很深的调整？我们认为，蓝筹股的定位标准和三线股完全不同，应该更多的从公司基本面及估值水平来考量。只要公司基本面继续向好，而且估值也是合理的，则股价就不应该有太大的下跌空间，更不会像三线股那样非要跌半年线或年线才止跌。我们依然认为，好股票的下跌是短暂的，是场外资金买进的机会，价值投资者不会因为指数下跌而大规模减持估值合理的股票。
   因此，三线股和蓝筹股这两类股票，应该有不同的走势，同时也应有不同的操作策略。

lihui893

有色金属仍值得期望
2007-07-03 19:03:49　标签：无
   基金经理：陈实；
报告日期：2007年7月3日；
第1388期；
起始日：2000年1月19日；
起始资金：100万元；
股票市值：766.90万元；
资金余额：27.57万元；
总值：794.47万元；
总收益率：694.47%。
   

持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买价7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买价8.24元。
   有色金属股整体上涨，是今日市场最大的亮点。该板块受到三个方面因素的推动。第一，近日国际市场有色金属价格多呈上涨之势，这是有色金属股走强的直接原因；第二，人民币与美元的比值首次突破7.60大关，创下自汇改以来的新高，人民币升值带来的是以人民币计价的资产价格的重估，那么像有色金属这种矿产资源应该有更高的价格；第三，中国铝业吸收合并包头铝业方案确定，今日复牌后两股都大幅上涨，其中包头铝业开盘即被巨量封死涨停，引发了铝业股以及其它有色金属股全面上扬。
   从走势可见，有色金属股近几周也随大盘出现了阶段性的调整，但成交量一直不大，基本上属于技术性的回调，目前在原有上升趋势的下轨处止跌回升，比较符合技术面的走势。不过，虽然有色金属中线向好趋势比较明朗，但是否由此再创新高仍有待进一步观察，个股的表现仍取决于其基本面的情况。
   中国铝业吸收合并包头铝业对市场的影响值得进一步关注。按照中国铝业上市时的承诺，上市后将解决同业竞争问题。在目前上市公司中，除了包头铝业外，焦作万方也属于中国铝业旗下的铝业公司，中国铝业曾表示对焦作万方进行业务整合的方向是明确的，只是没有具体时间表。那么，在包头铝业被吸收合并后，焦作万方的整合问题是不是应该提上议事日程呢？
   假设焦作万方在目前情况下被整合，其价格可能达到多少？先看看中国铝业吸收合并包头铝业的方案，1股包头铝业可换1.48股中国铝业，以今日中国铝业23.94元的收盘价计，包头铝业的价格应该为35.43元。由于焦作万方今年的业绩好于包头铝业，故可以认为焦作万方的股价也应高于包头铝业。但今日焦作万方只有29.77元，而包头铝业有望达到35元多，可见焦作万方从比价效应来看明显被低估了。
   从市盈率看，焦作万方已预告今年中期业绩将增长150—200%，每股收益最高可达0.79元，考虑到10万吨铝合金项目将于下半年投产，全年每股收益达到1.5—1.6元的可能性很大。那么，焦作万方目前市盈率还不足20倍，这对现有价格也是一个强支撑。所以，我们认为焦作万方中线是值得期望的。

lihui893

抛压已呈减弱之势
2007-07-04 18:51:52　
标签： 诚实基金
“诚实基金”投资报告1389期：抛压已呈减弱之势
   基金经理：陈实；
报告日期：2007年7月4日；
第1389期；
起始日：2000年1月19日；
起始资金：100万元；股票市值：744.94万元；资金余额：27.57万元；总值：772.51万元；总收益率：672.51%。
  持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买价7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买价8.24元。
   成交量大幅萎缩，无疑是目前市场最值得关注的焦点。今日两市大盘成交量仅1150亿元，这是近4个月来的地量。而4个月前大盘也处于调整期，调整期大盘指数和成交量一样，均处于一个相对的低位区域，故可以认为目前市场也在一个较低的位置。由于近日成交量萎缩较快，若继续减小则大盘将难以进一步下跌。也就是说，市场可望出现地量见地价的情况，而只有在再次反弹之后才可能再续跌势。
    从市场面看，个股的抛压也有减弱之势。今日大盘指数跌幅2.14%，不可谓不大，但跌幅榜上跌停的个股并不多，而跌停的几只股票上主要是前期跌幅不大的三线股，上海股市唯一一只跌停股是尾市才跌停的，说明市场的抛售力度和前期相比已有明显的减弱。这些情况意味着市场的主跌段已基本过去，现在已进入尾声或阶段性的尾声。从上证指数走势看，阶段性的底部形态并不典型。故虽然成交量萎缩预示大盘正处于一个较低的位置，但大盘仍可能有一个继续探底以构筑阶段性底部的过程。
   在这个过程中，市场仍将表现出较大的分化。率先下探到半年线和年线或者跌幅已达50-60%的股票，下跌空间已不大，后市将主要是一个筑底的过程，而调整尚不充分的股票将继续下探以寻找支撑，蓝筹股也可能有继续阶段性或短期的回调。但我们认为，三线股和蓝筹股调整的性质是不一样的，三线股在脉冲式上涨后仍将重现低迷，而蓝筹股的调整是上升趋势中的修正。虽然这并非绝对的事，但无疑是一个普遍现象，投资应首先把握大概率事件。

[ 本帖最后由 lihui893 于 2007-7-5 07:40 编辑 ]